“瓜子大王”洽洽净利暴跌7成 原料涨价与渠道压货成主因

业绩断崖式下跌引市场哗然

“瓜子大王”洽洽食品最近交出了一份让投资者大跌眼镜的成绩单。8月21日晚间公布的半年报显示，这家被誉为”中国炒货第一股”的企业净利润同比暴跌73.68%，创下近年来同期最大跌幅。营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润仅8864万元，远不及去年同期的3.37亿元。更令人担忧的是，公司毛利率从28.41%骤降至20.31%，净利率更是从11.62%跌至3.24%，盈利能力明显弱化。

洽洽食品怎么了？这个曾经风光无限的瓜子行业龙头，为何突然陷入如此困境？分析半年报数据不难发现，除了营收下滑外，成本端压力尤为突出。经营活动产生的现金流量净额同比减少76.12%，扣非净利润更是同比下降84.77%。面对这样一份成绩单，公司决定不派发现金红利，也不进行送红股和转增股本。

天气与成本双重打击致利润承压

对于业绩的大幅下滑，洽洽食品给出的解释主要集中在原料成本上涨和渠道调整两方面。2024年9月内蒙古葵花籽主产区遭遇连续阴雨，导致原料霉变率提升，符合洽洽质量标准的好瓜子产量减少，价格天然水涨船高。公司内部人士透露，这种”连涨带霉”的情况让成本压力陡增。

不仅是瓜子原料，巴旦木、腰果等坚果原料价格也因天气和行业周期影响上涨。要知道，洽洽食品的葵花籽原料基本都来自国内，主产区受灾直接影响供应链稳定。东吴证券已经下调了对洽洽食品的盈利预测，2025-2027年归母净利润预期分别调降1.6亿、0.4亿和0.4亿元。

更令人担忧的是渠道压货难题。河南省某临期食品折扣仓负责人张峰透露，洽洽瓜子春节前向经销商大量压货，远超市场消化能力，导致节后出现大量甩货现象。据他介绍，一线品牌临期食品的收购价仅为正常价的50-70%，由此可见经销商基本是在赔本清仓。

跨界尝试难挽颓势 年轻消费者流失

面对主业增长乏力，洽洽食品近年来没少在创新上下功夫。打开天猫旗舰店，酸菜鱼味、山野酸汤味、茉莉碧螺春味等新奇口味的瓜子琳琅满目，但这些产品似乎更多是噱头，难以成为主流。2022年推出的”瓜子脸面膜”和王者荣耀联名包装，以及今年试水的瓜子仁冰淇淋，都未能真正打动年轻消费者。

数据显示，2025年一季度洽洽35岁下面内容年轻客户占比已从三年前的58%降至41%。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，洽洽的频繁跨界是在寻找业务增量，但容易导致品牌失焦。就像泸州老窖做香水一样，这些尝试能否转化为持续增长动力，仍需市场检验。

在最近的业绩说明会上，面对投资者关于股价连年下跌的”灵魂拷问”，洽洽管理层回应显得谨慎有余而决心不足。公司强调将优化运营和产品结构，但缺乏具体时刻表和量化目标。自2020年9月峰值以来，洽洽股价已连续下跌5年，目前仅为巅峰时期的三分其中一个。

从”中国炒货第一股”到净利润暴跌七成，洽洽食品的困境折射出传统零食企业在成本管控、渠道管理和年轻化转型方面的多重挑战。在原材料价格波动加剧、消费习性快速变化的今天，”瓜子大王”能否重振雄风，我们拭目以待。